工业富联（601138.SH）2025年业绩报告显示，公司全年营收突破9000亿元大关，达到9028.87亿元，同比增长48.22%；净利润达352.86亿元，同比增长51.99%。这一成绩单背后，AI业务成为核心驱动力，云计算板块营收占比超六成，其中AI服务器业务增速尤为突出。
从季度数据看，公司盈利能力呈现强劲上升态势。2025年四个季度归母净利润分别为52亿元、69亿元、104亿元和128亿元，第三、四季度连续突破百亿元关口。营收规模同步攀升，各季度营收分别为1604亿元、2003亿元、2432亿元和2990亿元，第四季度单季营收创下2990亿元的历史新高。
云计算业务成为业绩增长主引擎。该板块全年实现营收6026.79亿元，同比增长88.70%，占总营收比例达66.7%。其中AI服务器业务表现亮眼，云服务商AI服务器营收同比增长超3倍，第四季度单季同比增幅更达5.5倍。GPU与ASIC方案相关产品也实现快速增长，公司交付能力与供应链整合水平稳居行业前列。
通信设备领域呈现结构性变化。虽然通信及移动网络设备板块全年营收仅增长3.46%至2978.51亿元，但800G以上高速交换机营收同比增长13倍，1.6T交换机量产进程加速，CPO技术逐步落地。公司技术路线覆盖Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多种方案，满足超大规模数据中心互联需求。
终端精密机构件业务保持稳健增长。受益于AI智能手机市场扩张，该业务出货量实现两位数增长。相比之下，工业互联网板块营收6.94亿元，同比下降26.15%，但在整体业务中占比极小。
成本结构显示材料支出占比持续攀升。直接材料成本占总成本比例达92.50%，较上年增加1.12个百分点，绝对值从5156亿元增至7758亿元，增幅达50.45%。人工成本占比降至2.19%，折旧摊销占比0.69%，均呈现下降趋势。前五大客户销售额占比达62.01%，客户集中度维持高位。
现金流状况引发市场关注。全年经营现金流净额52.38亿元，同比下降78.01%，主要因备货投入增加导致资金沉淀。第四季度经营现金流修复至93.78亿元，带动全年数据勉强转正。合同负债期末值31.13亿元，较期初增长790%，反映客户预付货款大幅增加。
研发投入占比有所下降。全年研发费用111.51亿元，占营收比例降至1.24%，较2024年的1.75%进一步下滑。全球化布局持续深化，墨西哥以3070.44亿元营收超越越南（830.55亿元），成为第一大境外制造基地，两地合计贡献主营业务收入43%以上。
分红方案创上市新高。公司拟每10股派发现金红利6.5元，合计派发129.01亿元，年度现金分红总额达194.51亿元，分红率55.12%。股权结构显示，前十大股东中有九家实际受鸿海精密控制，合计持股比例约83.74%。
行业景气度持续向好。根据集邦咨询预测，2026年全球AI服务器出货量将保持28.3%的高增速，八大云服务商资本支出预计超7100亿美元，同比增长61%。公司董事长郑弘孟在致股东信中表示，AI算力基础设施将成为未来核心发展领域，但需警惕国际政经局势变化及原材料成本波动带来的挑战。截至3月10日收盘，公司总市值约1.08万亿元。
