汉邦高科（300449.SZ）近日发布公告称，其全资子公司北京汉邦高科数智科技有限公司与北京启明星汉科技有限公司签署了一份总金额约27.83亿元（含税）的《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》。这一金额占公司2025年经审计营业收入的1515.13%，引发市场高度关注。受此消息影响，汉邦高科股价在次日涨停，最终收于9.56元/股，总市值达36.91亿元。
公告显示，本次采购内容涵盖高性能GPU设备、配套网络设备、软件产品及系统集成服务，主要用于计算平台服务能力建设。汉邦高科表示，交易对方已就项目技术路线、设备选型及服务安排与公司充分沟通，并出具相关确认文件，为项目后续实施提供了保障。
值得注意的是，交易对手方启明星汉成立于2025年6月，注册资本仅1000万元，成立至今不足一年。然而，就在汉邦高科发布公告前三天，天阳科技（300872.SZ）也披露了与启明星汉的合作协议。根据天阳科技公告，启明星汉已与某终端客户签署为期60个月的《计算平台服务协议》，将为该客户提供持续算力租赁服务，而天阳科技将负责提供项目所需设备采购资金，投资金额在35亿元至40亿元之间。
进一步调查显示，启明星汉与天阳科技的合作模式为“共同投入、风险共担、收益共享”。根据协议，启明星汉股东杨兵、赵凯将向天阳科技转让75%股权，使后者取得项目公司的经营控制权。天眼查信息显示，启明星汉由杨兵、赵凯分别持股80%和20%，而汉邦高科2025年前五大供应商之一的北京启明互联科技有限公司，其法定代表人和股东结构与启明星汉完全一致，且两家公司注册地址相邻。
对于汉邦高科而言，这笔订单规模堪称“天价”。财报数据显示，公司2025年营业收入仅1.63亿元，而本次合同金额是其全年营收的15倍有余。汉邦高科起家于安防行业，近年向AI算力和智算业务转型，2024年智算服务解决方案收入占比达65.09%，2025年进一步提升至69.48%，已成为核心业务。然而，公司财务状况仍不容乐观：2025年归母净利润亏损7862.87万元，连续五年亏损；2026年一季度继续亏损741.43万元；经营活动现金流量净额为-5904.9万元，截至2025年末货币资金仅约1.59亿元。
面对资金压力，汉邦高科在公告中强调，公司近两年持续参与算力基础设施项目，在设备采购、系统集成及交付验收等方面积累了经验。针对本次合同，公司已落实大部分货源及配套服务资源，具备供货和交付能力。但市场仍对这笔远超公司规模的订单能否顺利执行存疑，尤其是交易对手方启明星汉成立时间短、注册资本有限，其履约能力有待观察。
天阳科技与启明星汉的合作则显示出另一层逻辑。根据协议，天阳科技不仅提供设备采购资金，还将通过股权收购控制项目公司，这或许是其规避风险、确保项目推进的策略。而汉邦高科选择与启明星汉合作，可能与其转型期对算力业务的迫切需求有关。尽管公司声称项目“需求明确、业务背景清晰”，但如何平衡高额订单带来的机遇与风险，仍是其面临的重大考验。
