一场可能改写全球并购纪录的交易正在酝酿。多方消息显示，马斯克旗下的两大商业支柱，SpaceX与特斯拉，正朝着合并方向加速靠拢，双方管理层已将此事列入最紧迫的议程。
若交易最终落定，其体量将远超以往任何一桩并购。SpaceX自今年6月上市以来，市值一路攀升至1.9万亿美元上方；特斯拉当前市值则在1.5万亿美元左右。以此计算，合并后的新实体总价值将超过3.45万亿美元，折合人民币约23.07万亿元。
这一数字意味着什么？2000年，沃达丰斥资1830亿美元吞并曼内斯曼，创下迄今无人打破的单笔并购纪录；而SpaceX今年早些时候以约2500亿美元将xAI收入囊中，一度被视为惊人手笔，如今这些数字在新交易面前都显得微不足道。
交易的推进节奏颇有讲究。特斯拉定于12月3日召开年度股东大会，议程中包含三名董事的连任表决，而这三人恰恰是未来审批合并方案的关键决策者。据了解，两家公司的董事会及外部顾问目前正就估值与控制权安排展开磋商，12月被设定为主要时间窗口，2027年初则留作备用方案。
人事层面的铺垫同样有迹可循。特斯拉薪酬与治理委员会掌门人Ira Ehrenpreis自今年2月起进入SpaceX董事会，一人横跨两家公司。即将召开的股东大会上，选票范围也相当有限：除将马斯克、董事长Robyn Denholm和JB Straubel三人的任期延至2029年外，仅剩薪酬方案与审计师两项例行表决。
回顾马斯克的商业路径，“内部整合”并不新鲜。其麾下此前已完成三笔金额均超10亿美元的关联交易：将SolarCity并入特斯拉、私有化Twitter并改造为X，以及把特斯拉对xAI的20亿美元投资置换为SpaceX股权。今年5月，也就是SpaceX上市前数周，马斯克首次提出让两家公司合二为一的构想；到10月，特斯拉的代理委托书中已能看到为此铺路的痕迹。
目前可以确定的是，合并将采取SpaceX吸收特斯拉的形式，而非特斯拉反向并购。悬而未决的核心问题在于：特斯拉股东最终能按什么比例换取SpaceX的股份。
答案或许藏在两家的股权结构之中。SpaceX的估值本就高于特斯拉，且马斯克凭借超级投票权股份掌控着该公司约85%的投票权；而他在特斯拉的持股比例仅为20%左右。换言之，特斯拉股东以“一股一票”的普通股换取新公司股份后，将进入一家马斯克控制权已被牢牢锁定的企业。
