绿茶集团唯一外部股东合众集团的退出计划，引发资本市场高度关注。4月9日早间，该公司正式披露合众集团拟清仓所持全部股份的公告，尽管管理层强调此举不会对业务运营产生实质性影响，但当日股价仍出现10.71%的显著下跌，最终收于7.92港元/股，单日成交额激增至5.33亿港元，创下近期交易量新高。
此次股权转让采取分阶段实施策略：首先通过摩根大通与广发证券完成6004.4万股大宗交易配售，其次向特定投资基金定向转让2304.84万股，最后与战略投资者签署备忘录处置剩余股份，套现上限设定为3000万美元。三笔交易合计涉及1.06亿股，占公司总股本的15.96%，交易完成后合众集团将彻底退出股东行列。
作为瑞士老牌私募机构，合众集团自1996年成立以来管理规模已达1500亿美元。其与绿茶的资本联姻始于2015年，经过两年多的尽职调查与谈判，最终在2017年通过旗下多只基金完成30%股权收购，成为绿茶唯一的外部机构投资者。这段长达九年的投资历程，恰逢中国餐饮行业经历贸易摩擦、新冠疫情、消费转型等多重考验。
市场分析指出，此次清仓决策与基金存续期限密切相关。据了解，合众集团当年动用的美元基金普遍设置10年存续期，叠加2年延长期条款，当前时点已临近最终清算期限。从投资周期规律来看，PE机构在标的上市解禁后选择退出属于常规操作，绿茶集团于2025年5月16日完成港股上市，合众所持股份的解禁期为同年11月15日，此次退出符合资本运作逻辑。
财务数据显示，合众集团在此次投资中斩获丰厚回报。以近30个交易日平均股价6.82港元计算，本次清仓可套现约7.24亿港元。加上此前IPO前减持的5050.92万股（售价7.19港元/股）、历年累计获得的2亿港元股息分配，九年总投资收益达12.73亿港元，较初始投入的5.53亿港元增长2.3倍，对应年化收益率9.7%。这一成绩显著优于同期标普500指数8%-10%的回报水平，更远超当前3年期国债1.63%的收益率。
尽管投资收益可观，但绿茶集团当前面临的经营挑战不容忽视。公司翻台率指标持续下滑，从2015年巅峰时期的6-8次/日降至2025年的3次/日，客单价连续三年下跌至54.6元。最新财报显示，2025年同店销售额同比下降0.8%，其中三线及以下城市下滑幅度达1.7%，反映出存量门店经营质量恶化。这种"以价换量"策略失效的现状，引发市场对绿茶品牌老化、创新不足的担忧。
回顾合众集团的投资轨迹，其在绿茶扩张期扮演重要角色。从2016年的61家门店到2025年末的609家，九年间门店数量增长近十倍，2025年营收达47.6亿元，净利润同比增长38.9%至4.9亿元。但值得注意的是，2025年12月至2026年4月期间股价累计上涨超30%，为合众集团高位退出创造了有利条件。
此次股权变动标志着绿茶集团进入全新发展阶段。在摆脱外部资本束缚后，如何解决品牌升级、单店盈利模式优化等核心问题，将成为管理层面临的首要课题。市场普遍关注，这家初代网红餐厅能否在消费代际更迭中重构竞争力，其后续经营表现或将影响投资者对餐饮行业转型的信心判断。
