道氏技术（300409.SZ）在2026年第一季度交出了一份亮眼的成绩单，归母净利润同比增长146.18%，延续了2025年以来的高增长态势。这一成绩的取得，主要得益于铜、钴等资源品价格的显著上涨，但背后也隐藏着传统主业面临的严峻挑战。
2025年，道氏技术的战略资源业务实现跨越式发展，收入同比增长52.15%，占总营收的比例达到45.49%，毛利润贡献率更是高达60.67%，一举成为公司的第一大业务。此前，这项业务还被归类为“其他业务”，其爆发式增长成为公司业务结构调整中的一大亮点。
战略资源业务的崛起，得益于阴极铜产能的释放与铜、钴价格的攀升。2025年，全球能源金属市场复苏强劲，铜价从年初的7.35万元/吨涨至年末的9.92万元/吨，涨幅超过35%；钴价涨幅更为惊人，从16.9万元/吨飙升至44.46万元/吨，涨幅接近163%。2026年第一季度，铜、钴价格依然维持高位运行。
产能方面，道氏技术刚果（金）阴极铜生产基地在2025年持续释放产能，全年产量达到56388吨，同比增长约38%。公司表示，阴极铜产销两旺与铜价上行形成双重利好，有力支撑了整体业绩增长。为进一步扩大产能，公司还调整了募集资金用途，将原本用于“年产10万吨三元前驱体项目”和“道氏新能源循环研究院项目”的部分资金，转投至“刚果（金）年产30kt阴极铜湿法冶炼厂项目”，预计该项目将于2026年年底建成投产。
然而，与战略资源业务的风光形成鲜明对比的是，道氏技术的传统主业正面临系统性下行压力。公司以陶瓷材料起家，2016年通过收购切入新能源赛道，形成了陶瓷材料与锂电材料并行发展的格局。但2025年，这两大业务的营收均出现不同程度下滑，陶瓷材料营收同比减少22.63%，锂电正极相关材料营收同比减少17.16%；销量方面，两大业务的同比降幅分别达到25.03%和21.91%。
产能利用率的低迷进一步凸显了传统主业的困境。2025年，陶瓷材料的产能利用率仅为22.57%，锂电正极材料的产能利用率更是低至22.23%，而战略资源业务的产能利用率则达到80.55%。传统主业的产能闲置问题，也拖累了公司整体的盈利效率。
传统主业的颓势主要受行业环境影响。陶瓷材料业务的下滑与国内房地产市场的低迷密切相关。国家统计局数据显示，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，房屋新开工面积同比下降20.4%，建筑陶瓷需求大幅萎缩。锂电正极材料业务的下滑，则源于三元材料市场被磷酸铁锂（LFP）持续挤压。2025年，磷酸铁锂装车量占比提升至81.2%，而三元锂装车量占比则下滑至18.7%。
面对传统主业的承压，道氏技术也在积极寻找突围方向。在锂电材料领域，公司将目光投向了导电剂和负极材料。碳纳米管已开发至第五代单壁碳纳米管浆料，并向多家电芯客户实现规模化供货，同时持续向多家锂电池领域知名企业及海外客户送样测试。硅碳负极产品也已向下游电芯厂供货，覆盖消费电池、数码电池、动力电池等多个领域。公司表示，目前硅碳负极需求旺盛，现有产能已难以满足市场需求，正将年产能从“几十吨”向“几百吨”拓展，后续还将推进千吨产能建设。
在传统主业承压、资源业务依赖价格波动的背景下，道氏技术还开始布局AI芯片、机器人、脑机接口等前沿领域，试图寻找新的盈利增长点。2025年，公司通过合资成立广东赫曦原子智算中心，联合芯培森布局AI芯片及算力领域；与苏州能斯达签署协议，切入人形机器人领域，重点布局电子皮肤相关业务；投资强脑科技，正式涉足脑机接口领域。
从规划来看，这些前沿领域与道氏技术原有业务存在一定协同空间。赫曦原子智算中心专注于原子级科学计算，采用专用APU芯片，在材料模拟、量子化学等场景中具备算力优势，公司计划通过AI4S驱动微观原子层面的模拟分析，革新传统材料研发模式。电子皮肤、脑机接口等领域，则是公司单壁碳纳米管产品的下游应用场景，布局这些领域能够拓宽产品应用空间。
不过，上述前沿领域目前仍处于起步阶段，且尚未有实际案例证明其效果，最终能否落地并形成盈利仍有待观察。更值得关注的是，在布局多个前沿科技产业的同时，道氏技术的研发投入却呈现连续三年减少的态势。2022—2025年，公司研发投入分别为3.00亿元、2.87亿元、2.39亿元、2.19亿元。公司解释称，研发投入减少主要受业务结构调整节奏的影响，新业务与原有业务的研发人员存在更替情况，部分原有业务的研发项目终止，而新业务的研发项目尚处于起步阶段。
